土耳其燃煤發(fā)電項目基準收益率及其他指標評估報告(簡版)

孫小兵

2018年5月21日

(來源：孫小兵 作者：孫小兵)

目 錄

1 評估背景

2 邊界條件

3 評估模型及結(jié)果

4 其他情況

4.1 主要經(jīng)濟指標(當前值)

表5-1 土耳其主要經(jīng)濟指標(當前值)

4.2 經(jīng)常賬戶

4.3 資本賬戶

4.4 儲備賬戶

4.5 跨境直接投資(FDI)

圖5-1 土耳其外國直接投資凈流入(2000-2016年)

4.6 外債總額

圖5-2 土耳其外債存量(2000-2016年)

4.7 經(jīng)濟增速預測

圖5-3 土耳其經(jīng)濟增速(1980-2023年)

4.8 通貨膨脹預測

圖5-4 土耳其通貨膨脹率(1980-2023年)

4.9 各類電源裝機容量變化情況

圖5-5 土耳其各類電源裝機容量(1980-2015年)

4.10 各類電源利用小時數(shù)變化情況

圖5-6 土耳其各類電源利用小時數(shù)(1980-2015年)

4.11 居民、工業(yè)用電價格與通貨膨脹

表5-2 居民、工業(yè)用電價格與通貨膨脹指數(shù)

5 主要結(jié)論

1 評估背景

跨境投資項目基準收益率(用于評價項目的經(jīng)濟可行性)與如下因素有關(guān)：

(1)投資貨幣的資金成本率。

(2)項目所在國的機會成本率。

(3)項目所在國平均風險收益率(與風險緩釋成本率聯(lián)動調(diào)整)。

(4)投資貨幣的通貨膨脹率。

(5)匯率互換損失率。

(6)資金跨境流動成本率。

(7)風險緩釋措施及風險緩釋成本率。

(8)項目所在國經(jīng)濟發(fā)展預期調(diào)整系數(shù)。

(9)行業(yè)調(diào)整系數(shù)。

不同國家、不同項目、不同投融資架構(gòu)、不同風險緩釋措施和分擔機制項目的基準收益率均不相同，宜對具體項目進行專項研究。

2 邊界條件

(1)項目的股權(quán)、債權(quán)資金均來自中國。

(2)不設(shè)置中間控股公司(離岸公司)。

(3)投資貨幣為美元。

(4)項目公司經(jīng)營收入為里拉，可自由購匯(美元)轉(zhuǎn)出。

(5)項目公司按會計準則及相關(guān)法律法規(guī)可“分紅”時，要“應(yīng)分盡分”，且及時購匯轉(zhuǎn)出。

(6)由于尚未確定項目的投融資架構(gòu)，在基準收益率評估時，有關(guān)邊界條件按“包絡(luò)”考慮。

(7)所測算的項目基準收益率為項目公司資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的“基準值”，當項目公司資本金財務(wù)內(nèi)部收益率不低于本次測算的基準收益率時，可認為項目“經(jīng)濟可行”。

3 評估模型及結(jié)果

本報告建立了8參數(shù)模型，對在土耳其投資燃煤發(fā)電項目的基準收益率進行了初步評估，評估模型如下：

式中：

—資金成本率及機會成本率的較高值。

—全社會平均風險收益率(平均風險定價)。

—投資貨幣的通貨膨脹率。

—匯率調(diào)整系數(shù)。