本期導(dǎo)讀：最近一段時(shí)間，隨著動(dòng)力煤價(jià)格新一輪的反彈，市場(chǎng)又開始活躍起來。貿(mào)易商忙著“搶貨”，政府忙著調(diào)控，未來會(huì)如何變化?分析這兩年來的市場(chǎng)大漲大跌背后的秘密，對(duì)我們看清走勢(shì)會(huì)有所幫助。

(來源：豐礦煤炭物流-今日智庫)

談?wù)撨@個(gè)話題之前，我們必須要抓準(zhǔn)一個(gè)主基調(diào)，那就是正是得益于國家宏觀政策，實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，煤炭行業(yè)才從全行業(yè)虧損的泥潭中走出。在宏觀調(diào)控過程中，或許還有需要完善及值得探討的地方，但離開這條主線，就很難說清煤價(jià)大漲大跌的原因。

煤價(jià)第一波大漲，應(yīng)該從2016年5月份開始，當(dāng)時(shí)國家正式實(shí)現(xiàn)煤礦276個(gè)工作日減量化生產(chǎn)制度開始。正是由于主動(dòng)減少市場(chǎng)供應(yīng)，逐步形成了供不應(yīng)求的局面，動(dòng)力煤價(jià)格和煉焦煤價(jià)格從5月份到11月中旬，幾乎翻番，這在很大程度上改變了煤炭企業(yè)的經(jīng)營狀況。

不過，問題很快就出現(xiàn)了，電煤價(jià)格的過快上漲導(dǎo)致電力行業(yè)從全行業(yè)盈利變成了全行業(yè)虧損，煉焦煤價(jià)格的上漲導(dǎo)致鋼材價(jià)格快速上漲。由于用藥過猛，國家宏觀調(diào)控部門不得不著手政策回調(diào)，開始釋放先進(jìn)產(chǎn)能。

由于之前煤價(jià)上漲過猛，在276個(gè)工作日制度臨時(shí)取消后，煤價(jià)很快開始回落。環(huán)渤海港口5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格，從2016年11月中旬的780元/噸，花了3個(gè)月在2017年2月中旬降到了580元/噸。煉焦煤的價(jià)格也有了大幅下跌，市場(chǎng)似乎開始按照國家宏觀調(diào)控部門預(yù)期的方向發(fā)展。

但在煤炭主產(chǎn)地政府、煤炭企業(yè)及貿(mào)易商從煤價(jià)上漲中嘗到甜頭后，煤炭市場(chǎng)開始變得復(fù)雜，再加上需求也在增長(zhǎng)，市場(chǎng)變得越來越透明，市場(chǎng)的波動(dòng)也變得越來越快，煤價(jià)上漲也經(jīng)常成為國家宏觀調(diào)控部門頭疼的問題。

近一年多來，煤價(jià)經(jīng)歷幾輪大漲大跌：2017年2-3月份，由于需求超預(yù)期增長(zhǎng)，電煤價(jià)格快速上漲;2017年4月國家正式取消276個(gè)工作日制度，煤價(jià)開始快速下跌;之后，地方政府為了避免煤價(jià)下跌開始主動(dòng)限量生產(chǎn)，部分地區(qū)實(shí)行煤管票制度，國家開始收緊進(jìn)口煤，疊加后續(xù)迎峰度夏期間和迎峰度冬期間超預(yù)期的需求增長(zhǎng)，煤價(jià)再次整體瘋漲，其中電煤價(jià)格又回到770元/噸的高位。最后國家宏觀調(diào)控部門不得不要求國有企業(yè)集體降價(jià)銷售，階段性放開進(jìn)口煤，并再度拿出限價(jià)政策，才使煤價(jià)在今年4月份回到合理區(qū)間。不過，在4月中旬傳出再度收緊進(jìn)口煤后，再加上需求增長(zhǎng)，煤價(jià)又開始反彈。

回顧這兩年的煤價(jià)大漲大跌的過程，今日智庫觀察到一些很明顯的規(guī)律：

第一，政府調(diào)控起到了關(guān)鍵性作用，而且一到煤價(jià)上漲不可控的時(shí)候，國家必然加大調(diào)控力度，隨后煤價(jià)會(huì)經(jīng)歷一波大跌。煤價(jià)調(diào)控的時(shí)機(jī)，很多時(shí)候受下游對(duì)煤價(jià)的承受能力影響。

第二，表現(xiàn)在市場(chǎng)層面，供不應(yīng)求時(shí)煤價(jià)必然大漲，供大于求時(shí)煤價(jià)必然下跌，但由于國內(nèi)煤炭先進(jìn)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，甚至有些地方控制產(chǎn)能，使得煤價(jià)更容易上漲，進(jìn)口煤成為調(diào)節(jié)煤價(jià)的重要手段。

第三，由于網(wǎng)絡(luò)越來越發(fā)達(dá)，資訊越來越透明，使得買賣雙方很容易了解供求形勢(shì)。而且有了前面電煤一波能漲兩百多，煉焦煤一波能漲四五百，使得貿(mào)易商的漲價(jià)預(yù)期和漲價(jià)幅度加大，很多時(shí)候會(huì)出現(xiàn)無成交跳漲，這個(gè)現(xiàn)象需要引起重點(diǎn)關(guān)注。